Potrebbe esserci una spiegazione al motivo per cui l’economia statunitense si è dimostrata straordinariamente resiliente e ha registrato una crescita rapida nonostante l’inflazione e i tassi di interesse elevati.
Forse non è poi così flessibile.
questa settimana, Dipartimento del Commercio La banca ha rivisto le sue previsioni di crescita economica nel terzo trimestre ad un tasso annuo del 5,2%. Si tratta dell’espansione più rapida del prodotto interno lordo del Paese – il valore di tutti i beni e servizi prodotti negli Stati Uniti – dall’autunno del 2021, quando il Paese era ancora pieno di domanda repressa dopo la pandemia.
Ma una misura dell’economia meno conosciuta racconta una storia molto diversa.
Il reddito interno lordo è aumentato ad un tasso annuo di appena l’1,5% da luglio a settembre, e la sua crescita è stata debole nell’ultimo anno, anche se il PIL ha registrato un forte aumento. Negli ultimi quattro trimestri, il PIL è aumentato del 3% mentre il GDI è sceso dello 0,16%, secondo un’analisi dei dati commerciali di Joseph LaVorgna, capo economista di SMBC Nikko Securities.
Questa è la più grande discrepanza tra le due misure nella memoria recente.
Anche il livello complessivo del RNL è inferiore del 2,5% rispetto al PIL, il divario più grande dal 1993, afferma Jonathan Millar, economista della Barclays.
LaVorgna afferma che Gulf Drilling International sta facendo un lavoro migliore nel cogliere i primi segnali della recessione che secondo molti economisti colpirà gli Stati Uniti il prossimo anno.
“Penso che il PIL sovrastimi la forza dell’economia”, afferma LaVorgna.
Il dibattito su quale sia la misura economica migliore non è solo un dibattito accademico. La Fed potrebbe voler vedere l’economia raffreddarsi prima di decidere che l’inflazione sta scendendo abbastanza da non dover aumentare nuovamente i tassi di interesse.
Qual è la differenza tra PIL e GDI?
Il GDI è un modo alternativo per misurare la produzione economica. Il PIL calcola tutta la spesa delle imprese, dei consumatori, delle società straniere e del governo intervistando rivenditori, concessionari di automobili, produttori e altri.
GDI valuta tutto il reddito sotto forma di salari, stipendi, utili aziendali, interessi, dividendi e affitti.
In teoria, la somma dei due parametri dovrebbe dare esattamente lo stesso totale perché ogni dollaro speso da una persona è il reddito di un’altra persona. Ma in realtà spesso divergono perché i dati vengono raccolti attraverso indagini diverse da fonti diverse ed entrambe sono soggette a errori di campionamento.
Nel corso del tempo, il PIL e l’IG tendono a convergere o perché una misura si avvicina all’altra o a causa di revisioni che interessano sia il PIL che l’IG, affermano LaVorgna e Millar.
Il PIL è il modo più popolare per misurare la temperatura dell’economia. Ciò è in parte dovuto al fatto che la prima stima del PIL del quarto trimestre è stata pubblicata settimane prima della prima stima del GDI, sottolinea LaVorgna. Il PIL fornisce un’analisi più dettagliata delle componenti dell’economia, come la spesa dei consumatori, gli investimenti delle imprese e la costruzione di abitazioni.
Esiste un indicatore migliore del Pil?
Ma Jeremy Nalewick, ex economista della Fed, afferma che il GII potrebbe essere una misura migliore. Ha osservato che, secondo il rapporto del 2016, le stime preliminari dell’indice di crescita globale sono più vicine alle stime finali per entrambe le misure rispetto ai primi dati relativi al PIL. carta Dalla Federal Reserve Bank di St. Louis.
Il GDI è anche più efficace nel prevedere le recessioni, afferma Millar di Barclays.
Uno dei motivi per cui il GDI potrebbe essere più accurato, afferma LaVorgna, è che invece di limitarsi a monitorare le aziende, si basa su dati concreti come le richieste di sussidio di disoccupazione per misurare salari e stipendi.
LaVorgna afferma che il GDI è particolarmente più affidabile durante le grandi transizioni, o punti di flessione, quando un’economia passa da un periodo di forza a uno di debolezza o viceversa. Dice che adesso è così.
Gli Stati Uniti si stanno avvicinando alla recessione?
Dopo essere cresciuta a un tasso medio annuo del 3,2% negli ultimi tre trimestri, secondo gli economisti intervistati da Wolters Kluwer Blue Chip Economic Indicators, l’economia dovrebbe espandersi meno dell’1% nel trimestre attuale e dell’1,2% l’anno prossimo. Gli economisti ritengono che ci sia una probabilità del 47% di una recessione nei prossimi 12 mesi, un calo rispetto alle stime precedenti ma ancora storicamente elevato.
Perché?
Gli aggressivi rialzi dei tassi di interesse attuati dalla Fed dall’inizio dello scorso anno sono finalmente destinati ad avere un impatto maggiore sulla spesa dei consumatori e delle imprese, e le famiglie a basso e medio reddito hanno in gran parte esaurito i loro risparmi legati al coronavirus grazie ai controlli di stimolo e all’isolamento. Lo dicono molti economisti.
Qual è lo stato attuale del mercato del lavoro?
LaVorgna afferma che i deboli dati GGI sono coerenti anche con un mercato del lavoro che ha rallentato significativamente quest’anno e con la fiducia dei consumatori che rimane storicamente bassa nonostante un aumento a novembre. La crescita media mensile dei posti di lavoro è scesa da circa 300.000 a 200.000 dall’inizio di quest’anno, e il tasso di disoccupazione è aumentato dal 3,4% al 3,9%, il minimo degli ultimi 50 anni.
Tuttavia, Millar afferma che questi tipi di numeri sull’occupazione sono ancora forti e, insieme ai forti numeri sulla spesa dei consumatori, nonostante un certo calo in ottobre, sono lungi dall’indicare una recessione.
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Allo stesso tempo, afferma che recentemente è stato difficile valutare i profitti aziendali a causa delle forti oscillazioni dei costi energetici e di altri prezzi, e delle turbolenze tra le banche regionali a causa delle perdite obbligazionarie causate dall’aumento dei tassi di interesse.
Nel contesto attuale, “preferisco il PIL”, afferma Millar.
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