Il mercato obbligazionario esprime giudizi contrastanti sulle prospettive dei tassi della Fed

Le azioni sono saltatecon l’S&P 500 in rialzo del 2,2% e il pesante Nasdaq Composite in rialzo del 3,8%.

In linea con le aspettative degli investitori, mercoledì la banca centrale ha alzato il tasso di riferimento sui fondi federali da quasi zero a un intervallo compreso tra lo 0,25% e lo 0,5%. Nonostante ciò, i funzionari hanno notevolmente aumentato le loro aspettative su quanto aumenteranno i tassi nei prossimi due anni.

Complessivamente, 12 funzionari su 16 hanno dichiarato di ritenere che i tassi avrebbero raggiunto un intervallo compreso tra l’1,75% e il 2% entro la fine dell’anno, con previsioni mediane intorno all’1,9%. La previsione mediana per i tassi entro la fine del prossimo anno era di circa il 2,8%.

“La Fed ha inviato un forte segnale al mercato che ha l’impegno e la forza di volontà per calmare le pressioni inflazionistiche”, ha affermato Gary Pollack, capo del trading a reddito fisso presso l’unità di gestione patrimoniale privata di Deutsche Bank.

Ha aggiunto che gli investitori credevano già che la banca centrale avrebbe potuto aumentare i tassi di interesse in ciascuna delle sue riunioni rimanenti quest’anno. Ma stavano anche scommettendo che la stessa Fed avrebbe segnalato più cautela nelle sue previsioni mercoledì, causando prezzi delle obbligazioni a breve termine e rendimenti più elevati quando la previsione è stata pubblicata.

Entro la fine della sessione, il rendimento del Tesoro principale a due anni era piatto all’1,956%, secondo Tradeweb, in rialzo dall’1,855% di martedì. Il rendimento del decennale si è attestato al 2,185%, il livello più alto da maggio 2019, ma solo un modesto aumento dal 2,160% di martedì e quasi invariato rispetto a prima del comunicato della Fed. Il rendimento dell’obbligazione a 30 anni è sceso al 2,456% dal 2,503% di martedì.

Gli analisti hanno affermato che in qualche modo la reazione di Wall Street è stata in linea con le tendenze recenti, con gli investitori pronti ad adeguare le aspettative sui tassi di interesse per il 2022, ma a diventare meno resilienti dopo quel punto.

Per il 2023 e il 2024, “gli investitori sono scettici”, ha affermato Priya Misra, responsabile della strategia dei prezzi globale presso TD Securities a New York. “È tutt’altro che”, ha aggiunto. “Le cose possono cambiare. L’inflazione probabilmente scenderà per allora”, soprattutto considerando ciò che è probabile che la Fed farà quest’anno, sia in termini di aumento dei tassi di interesse che di riduzione delle sue partecipazioni obbligazionarie.

Gli investitori e gli economisti prestano molta attenzione ai rendimenti dei titoli di stato perché pongono un limite inferiore ai costi di finanziamento in tutta l’economia e sono input importanti nei modelli finanziari che gli investitori utilizzano per valutare le azioni e altre attività.

Fortemente influenzati dalle aspettative degli investitori sui tassi a breve termine fissati dalla Fed, le variazioni dei rendimenti possono avere un impatto diretto sull’economia prima che la banca centrale modifichi effettivamente i tassi che controlla direttamente. Già quest’anno si sono registrati segnali di rallentamento della domanda immobiliare grazie all’aumento dei tassi ipotecari, strettamente correlati al rendimento dei Treasury a 10 anni.

Molti investitori accetteranno una crescita economica leggermente più lenta purché gli Stati Uniti possano evitare una recessione e i profitti aziendali possano continuare a crescere. Le azioni statunitensi di solito si sono comportate bene quando la Fed ha iniziato ad aumentare i tassi di interesse, in gran parte perché la banca centrale ha adottato queste misure quando l’economia era in una posizione di forza.

Gli investitori sono più nervosi del solito quest’anno, con l’S&P 500 in calo dell’8,6% per l’anno, perché l’inflazione è più alta di quanto non sia stata negli ultimi decenni. Un rischio è che la Federal Reserve possa essere disposta a rischiare una recessione, o causarne una erroneamente, mentre cerca di domare l’inflazione.

Quest’anno lo era già Difficile per gli investitori obbligazionari. Quando l’inflazione ha iniziato ad accelerare lo scorso anno, gli investitori hanno creduto per mesi che avrebbe potuto calmarsi da sola, consentendo alla Federal Reserve di mantenere i tassi di interesse a breve vicino allo zero. Tuttavia, queste opinioni sono cambiate rapidamente quest’anno, in gran parte a causa di un cambiamento di tono da parte dei funzionari della Fed, incluso il presidente Jerome Powell, che ha iniziato a esprimere maggiore preoccupazione per l’inflazione e il desiderio di iniziare ad aumentare i tassi di interesse.

questi anni Un importante aumento del legame È arrivato alla fine di febbraio quando La Russia ha invaso l’Ucraina per la prima voltache genera incertezza sulle prospettive economiche.

Ultimamente, tuttavia, gli investitori sono diventati più scettici sul fatto che l’invasione potrebbe frenare i tassi di interesse. Alcuni hanno sostenuto che gli alti prezzi delle materie prime stimolati dall’invasione potrebbero solo aumentare l’inflazione, portando a un aumento dell’inflazione. Pressione sulla Federal Reserve stringere la politica. Nel frattempo, i prezzi dell’energia si sono già ritirati dai recenti massimi, alimentati in parte dalle speranze di un accordo negoziato tra Russia e Ucraina. Ciò ha attenuato le preoccupazioni di coloro che ritenevano che l’aumento dei prezzi potesse avere l’effetto opposto: rallentare la crescita economica e rendere difficile per la Federal Reserve aumentare i tassi di interesse.

Indipendentemente dalle azioni della Fed mercoledì, le politiche monetarie – e quindi i rendimenti obbligazionari – continueranno a essere in gran parte determinate dallo stato dell’economia.

Su questo fronte, nuovi dati mercoledì mattina lo hanno mostrato Le vendite al dettaglio salgono 0,3% destagionalizzato a febbraio, inferiore alle aspettative degli analisti per un aumento dello 0,4%. Contestualmente, l’incremento delle vendite di gennaio è stato rivisto al 4,9% dal 3,8%.

I rendimenti del Tesoro sono stati poco modificati dopo la pubblicazione del rapporto. In una nota ai clienti, Ian Lyngen, responsabile della strategia dei prezzi negli Stati Uniti presso BMO Capital Markets, ha scritto che i dati hanno mostrato una “traiettoria inquietante” ma che le revisioni al rialzo delle vendite di gennaio “hanno rimosso il vantaggio dei deludenti numeri di febbraio”.

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