Analisi – Les marchés sont agités, mais l’Itali è eccezionalmente stabile

Les obligations Italians, don’t les return sont presque deux fois plus éleves que sieux de l’Allemagne, meaux notie, en compétence des breads accordées a l’un des basi les plus endettes consmonte Europe Sud.

Eppure, mentre due banche americane sono fallite e il Crédit Suisse si è salvato, le prospettive economiche e politiche più favorevoli dell’Italia gli hanno permesso di ammortizzarsi. Les return des bonds italiennes à 10 ans ont baissé de 60 points de base depuis le debut de l’année.

Les bonds italiennes ont rapporté 4,1 % depuis le debut de l’année, contre 2,9 % pour l’ensemble des bonds d’État de la zone euro.

L’écart de 185 points de base par rapport à l’Allemagne, qui fait l’objet d’une grande réparation, est bien inférieur aux pics observétes lors des précédents épisodes de stress mondial et boxéparagument de debut mars.

“L’écart entre l’Italie et l’Allemagne ne tient pas vraiment compte du risque que quelque Chose tourne mal”, dichiara Mike Riddell, gestionnaire principal de portefeuilles de titres à revenuz fixe Glo chezal.

Gli investitori se sont d’abord inquiétés des antécédents d’extrême droite e de la rétorique inflammée de la Premiere ministre Giorgia Meloni lorsque son bloc a prêtre les septelections en.

Mais ces inquiétés se sont atténuées à mesure que le ton de Mme Meloni s’est moderate depuis son entrée en fonction. Il son budget, qui augmente les étés et les reductions d’impôts, a reçu le feu vert de l’Union européenne et l’economie s’est mieux comportée que prévue, avec unfair3 devêt 20 , contre 0,6 % precédement.

Tuttavia, des risques se profilent à l’horizon. Tout d’abord, les prospects de croissance s’assombrissent et l’Italie prévoite de réduire ses prévisions de croissance pour 2024 à 1,4 %, contro 1,9 % en November.

Cette est revue à la baisse alors que Rome subit l’impact de la hausse des taux d’intérêt et peine à dépenser les fonds de relance post-COVID-19 de l’Union sons Perspectives Pourente .

L’UE ha gelé una tranche de 19 miliardi di euro (20,50 miliardi di dollari) in souffrance, richiedente claircissements sur les sforzi dispiegati per raggiungere gli obiettivi necessari au dépredàle per il sentimento degli investitori.

Des rétards important dans la rétards des goalfs neurient aux prospects de croissants a moen terme, ce queu aureite un impact negatif sur la note de crédit de l’Italia, celon scope valutazioni.

Le case di tassi più aggressivi della parte della Banca centrale europea per frenare un’inflazione tenace possono anche ravvivare le domande sulla detta Italia, che è la più elevata del lapéreo della zona.

Martin Lenz, manager de portefeuille senior chez Union Investment, ha dichiarato che si les taux de la BCE passaient de 3 % à 4 %, au-delà des attentes du marché, et qu’ils restaient à pensdant nivesau nives inquiétés potrouint réapparaître.

Inoltre, le turbolenze bancarie non accumulano i rischi di recessione al livello mondiale.

“Si une recession se profile, je m’attends à ce que les spreads s’élargissent plutôt qu’ils ne se reserrent”, ha dichiarato Myles Bradshaw, responsabile delle strategie globali mondiali Asspon sobdé Management Italians.

Grafico – Le spread de l’Italie se maintient dans la tourment boncare

Rester Ferm?

Pour l’instant, les investor ne bougent pas, les return juteux des bonds italiennes aiutando il marché à benefit de flux importants vers les bonds world et d’une reprise générale plus desquifs.

La confiance dans l’outil anti-fragmentation de la BCE, l’instrument de protection de la transmission (IPT), contribuisce a questa situazione. Dans le cadre de cet instrument, la BCE s’est engagée à acheter des obligations aux pays dont les écarts de taux se creusent sans qu’ils en soient responsables. Il reste à determiner les condizioni qui inciteraient la BCE à intervenir.

La differenza dei tassi di interesse in Italia ha raggiunto più di 500 punti base durante la crisi del debito della zona euro nel 2011, e l’attuale stabilità del divario è per loro un segno di etica.

“C’est un bon signe pour l’Europe en général, car le stress bancaire se répercute normale sur le stress souverain”, ha dichiarato M. Bradshaw de JPMorgan.

L’écart atteint plus de 300 points de base au plus forti de la pandemie de COVID-19 en 2020, alimentant les inquiétés sur la viability de la Dette et l’exposition des banques locales à la dette souverainee.

Il s’est également creusé avant la première hausse des taux de la BCE en ten ans, en juillet dernier, pois lorsque le bloc de Meloni alles élections, au moment même où les turbulences dubrientes delai dubrientes et bund budget parades.

Soutenant l’optimisme autour du gouvernement, aidé par l’inflation, la Dette publique de l’Italie est tombée à environ 145 % du PIB en 2022, contre environ 155 % en 2020 environ 134 %

“Vous n’avez pas le bruit du côté politique, pas de raisons sécifiques au pays pour s’inquiéter en ce moment”, ha dichiarato Oliver Eichmann, responsabile des taux, revenu fixe EMEA quiz it DWS quiz it FALLES, à moyen Terme. Ha aggiunto che la praticabilità della questione non è attualmente “pas un gros problème”.

Avec 190 miliardi di euro di fondi in gioco, il governo di M. Meloni, en pourparlers avec Bruxelles, ne devrait pas non plus riscer de se brouiller avec l’UE, selon les Investisseurs.

“Il n’y aucune raison à ce stade pour que l’Italie begin à se rebiffer”, ha dichiarato Gareth Hill, gestionnist de fonds chez Royal London Asset Management, qui a reduit de moitié sa sous-pondéalis. , en pariant sur le fait que les écarts ne se creuseront pas autant que l’année dernière.

Grafico – Rapporto Morti/PIP de l’Italia