Una recessione è ora probabile l’anno prossimo, dicono la maggior parte degli economisti. Ma finora, questo cupo avvertimento è stato accompagnato da questo tocco d’argento: qualsiasi calo sarà quasi certamente moderato.
Ma dicono che nelle ultime settimane sono aumentate le probabilità di una recessione più grave che significherebbe la perdita di milioni di posti di lavoro in più.
Alcuni economisti incolpano la Federal Reserve che ha aumentato i tassi di interesse in modo aggressivo con una missione risoluta di domare un’inflazione ostinatamente alta, anche se rischia una recessione.
“Se la Fed continua ad aumentare i tassi di interesse, potrebbe causare più danni”, afferma Bob Schwartz, capo economista di Oxford Economics.
Gli economisti sottolineano anche l’intensificazione dei problemi economici in Europa, i blocchi cinesi per il COVID-19 che potrebbero intensificarsi questo inverno, un forte rallentamento immobiliare negli Stati Uniti e persino un mercato del lavoro statunitense che è stato così resiliente da indurre la Federal Reserve a intraprendere azioni più audaci ., tra gli altri fattori.
Ci sarà una recessione nel 2022?
Lo scenario più probabile è una modesta recessione della durata di sei-nove mesi circa. L’88% degli economisti prevede che il rallentamento sarà moderato, secondo un sondaggio all’inizio di questo mese di Wolters Kluwer Blue Chip Economic Indicators. Ma questo è in calo dal 95% di ottobre. Ciò significa che la quota dei pessimisti è salita al 12% dal 5% in poche settimane.
Che cos’è un rallentamento moderato?
Una lieve recessione potrebbe costare all’economia 1,8 milioni di posti di lavoro se il prodotto interno lordo del paese, o la produzione economica, scendesse dell’1,2% e il tasso di disoccupazione aumentasse da un minimo di 50 anni del 3,5% al 5,4%, stima Jay Bryson, capo economista di Wells Fargo. .
Tale risultato sarebbe più o meno simile alle recessioni dei primi anni ’90 e dei primi anni 2000 e meno grave della contrazione media in cui il PIL scende dell’1,6%, affermano Bryson e Joseph LaVorgna, capo economista di SMBC Capital Markets.
Sarebbe anche molto meno dannoso della Grande Recessione del 2007-2009 (con produzione in calo di circa il 4% e 8,7 milioni di posti di lavoro persi) e della recessione COVID-19 del 2020 (con un calo della produzione di circa il 10%, 22 milioni di posti di lavoro persi ).
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Cos’è una grave recessione?
Una grave recessione potrebbe portare alla perdita di 3-4 milioni di posti di lavoro, a Bryson afferma un calo del PIL dal 2% al 2,5% e un tasso di disoccupazione del 7%.
Dice che una tale recessione potrebbe durare più a lungo, forse un anno o 15 mesi, mentre il ciclo virulento continua, con licenziamenti diffusi che portano a una minore spesa dei consumatori, il che potrebbe portare a più licenziamenti.
La maggior parte degli economisti si aspetta una lieve recessione perché i consumatori e le imprese sono in buone condizioni finanziarie e quindi hanno almeno un po’ di soldi da continuare a spendere anche se l’economia si indebolisce e alcune persone perdono il lavoro.. Il debito domestico era il 9,6% del reddito personale disponibile nel secondo trimestre, in aumento dall’8,4% all’inizio dello scorso anno, ma ben al di sotto del picco del 13,2% alla fine del 2007 e della media degli ultimi 40 anni, secondo la Federal Reserve.
Inoltre, i consumatori hanno ancora quasi $ 2 trilioni di risparmi legati alla pandemia, anche se è in calo rispetto al picco di $ 2,6 trilioni dell’anno scorso, secondo l’analisi di Moody’s.
Nel frattempo, il debito dovuto alle società non finanziarie ha raggiunto il record di 12,5 trilioni di dollari nel secondo trimestre, ma ha rappresentato solo il 3,7% dei profitti aziendali, in calo rispetto al 4,8% alla fine del 2019, secondo la Federal Reserve e Oxford Economics. Nonostante il forte aumento dei tassi di interesse, molte aziende hanno rifinanziato il proprio debito quando i tassi di interesse erano bassi, afferma Bryson. Il settanta percento non verrà reimpostato su nuove tariffe per 12 mesi o più.
Inoltre, l’economia non soffre di squilibri, come è stato durante la crisi immobiliare commerciale all’inizio degli anni ’90, il crollo di Internet del 2000 e il crollo delle abitazioni alla fine degli anni 2000, afferma Ian Shepherdson, capo economista del Macroeconomic Pantheon .
Tuttavia, diverse forze emergenti possono trasformare una lieve recessione in una grave:
Aumento del tasso della Fed ancora più grande
La Fed ha già alzato il suo tasso chiave a breve termine da quasi zero a un intervallo dal 3% al 3,25% quest’anno – la sua campagna più aggressiva dal 1980 – e ha indicato che lo aumenterà di altri 1,25 punti percentuali entro la fine del anno. I mercati dei futures prevedono un altro rally di mezzo punto all’inizio del 2023, portandolo a un livello progettato per limitare la crescita economica.
La banca centrale ha ripetutamente accelerato il ritmo degli aumenti nonostante i crescenti rischi di recessione, citando l’inflazione che ha stabilito un nuovo massimo da 40 anni all’inizio di quest’anno e da allora è rimasta al di sotto di quel livello.
Se l’inflazione continua a scendere più lentamente del previsto, la Fed potrebbe aumentare i tassi ancora più in alto e mantenerli lì anche se l’economia vacilla.
“Se aumentano i tassi al 5% e oltre, potrebbero causare danni reali all’economia”, afferma Schwartz.
Schwartz e LaVorgna hanno affermato che gli aumenti delle tariffe federali hanno già danneggiato il mercato immobiliare, con i tassi ipotecari fissi a 30 anni più che raddoppiati a circa il 7% quest’anno, e ridurranno sempre più gli acquisti di auto, l’uso delle carte di credito e gli investimenti delle imprese.
Inoltre, dice LaVorgna, la Fed sta alzando per la prima volta i tassi di interesse anche se l’economia rallenta bruscamente.
“Se fanno quello che dicono di fare, avremo una profonda recessione”, afferma LaVorgna, aggiungendo che crede che i funzionari della Fed invertiranno la rotta prima che ciò accada.
Il mercato del lavoro è troppo forte?
Le offerte di lavoro sono scese da quasi 11,2 milioni di luglio a un livello ancora solido 10,1 milioni nel mese successivo. A causa della persistente carenza di manodopera, molte aziende sono riluttanti a licenziare i lavoratori oa ridurre drasticamente le assunzioni a causa della preoccupazione di non essere in grado di trovare dipendenti quando l’economia si riprenderà.
Di solito, un mercato del lavoro flessibile aiuta a proteggere l’economia dalla recessione. Ma ora è probabile che la Fed incentivi a continuare ad aumentare in modo aggressivo i tassi di interesse per reprimere i guadagni salariali che hanno contribuito ad alimentare l’inflazione. Ciò può aumentare il rischio di una contrazione più profonda
“Stanno cercando di forzare il mercato del lavoro fuori senza causare una recessione”, dice Bryson. “Questo è davvero difficile.”
Uno studio della Deutsche Bank di questa settimana afferma che la Federal Reserve dovrà aumentare il suo tasso chiave abbastanza da spingere il tasso di disoccupazione vicino al 6% per portare l’inflazione vicino al suo obiettivo del 2% entro la fine del 2024.
I prezzi delle case diminuiranno nel 2023?
Le vendite di case esistenti sono diminuite per l’ottavo mese consecutivo a settembre. I prezzi delle case sono scesi per il secondo mese consecutivo ad agosto per la prima volta dal 2011, secondo l’Home Price Index della Federal Housing Finance Agency.
Gli alloggi, principalmente attraverso la costruzione di nuove case, rappresentano solo il 4,6% dell’economia, afferma Schwartz, aggiungendo di non essere preoccupato per il contributo del settore a una grave recessione. Inoltre, il mercato non sembra quello che ha fatto nel 2007, quando le banche hanno concesso milioni di mutui subprime a mutuatari non qualificati, portando a pignoramenti e licenziamenti.
Ma Gregory Daco, capo economista di EY-Parthenon, afferma che la ricchezza abitativa rappresenta circa la metà della ricchezza netta totale delle famiglie. Si aspetta che i prezzi delle case aumentino del 6% entro la metà del 2023.
“Il rapido calo dei prezzi potrebbe indebolire i consumi delle famiglie e amplificare le dinamiche recessive che dovrebbero dominare l’economia nel 2023”, ha scritto Dako in una nota ai clienti.
Una profonda recessione in Europa potrebbe estendersi agli Stati Uniti?
Goldman Sachs prevede ora che il clima invernale porterà a un più marcato rallentamento dell’Europa, guidato dall’aumento dei prezzi dell’energia legato alla guerra della Russia con l’Ucraina.
Le società S&P 500 generano circa il 14% dei loro ricavi dalle vendite in Europa, secondo FactSet. Bryson teme che una recessione più profonda possa influenzare le prospettive e gli investimenti delle società statunitensi.
Il Corona virus in Cina potrebbe colpire gli Stati Uniti?
Le città cinesi stanno già imponendo blocchi per prevenire la diffusione del COVID-19. Bryson teme che tali sforzi possano intensificarsi se un rigido inverno provoca più casi, esacerbando i colli di bottiglia della catena di approvvigionamento per le aziende statunitensi. Queste crisi si sono attenuate, riducendo la carenza di prodotti e aumentando le speranze di un calo dell’inflazione. .
Il debito aziendale potrebbe essere un problema?
Sebbene i livelli di debito societario siano gestibili, un’economia in rallentamento può danneggiare la crescita dei ricavi, lasciando le aziende con meno liquidità per effettuare pagamenti, afferma Oren Kalashkin, capo economista statunitense a Oxford. Gli utili dell’S&P 500 dovrebbero aumentare dell’1,5% per il terzo trimestre, il segmento più lento dal 2020, afferma FactSet.
Ciò potrebbe rallentare ulteriormente gli investimenti delle imprese e indurre le banche statunitensi a limitare ulteriormente i prestiti.
“È un potenziale catalizzatore per pressioni finanziarie ed economiche più gravi”, afferma Kalashkin.
Quali sono i rischi di una crisi finanziaria inaspettata?
Un forte aumento dei tassi di interesse potrebbe portare a crisi che non sono nemmeno sul radar di nessuno, afferma Schwartz, come il crollo del mercato dei derivati ipotecari del 2007.
Potrebbe essere la crisi del debito di un paese straniero con tassi di interesse in aumento e un dollaro forte che rende più difficile il rimborso, o un hedge fund sovraindebitato, dice.
“È l’ignoto”, dice Bryson.
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