(Bloomberg) – Gli investitori in obbligazioni catastrofali si stanno preparando a grandi perdite poiché la forza distruttiva combinata degli uragani Helen e Milton sembra destinata a innescare termini di pagamento su una scala mai vista da anni.
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Due settimane dopo che Helen ha causato gravi inondazioni in più di una dozzina di stati, la Florida si sta preparando all’impatto dell’uragano Milton, che martedì ha ripreso forza come categoria 5 sulla scala Saffir-Simpson di cinque gradi. Si prevede che approderà giovedì mattina presto, spingendo un muro d’acqua a riva. Milioni di persone sono già fuggite dalla costa, compresi i residenti della città densamente popolata di Tampa.
Milton che colpisce l’area metropolitana di Tampa con un uragano di categoria 4 ancora più debole “potrebbe provocare uno dei più grandi eventi di perdita di riassicurazione della storia”, ha detto in un’intervista Florian Steiger, fondatore e CEO di Icosa Investments AG.
Secondo Steiger, uno scenario del genere supererebbe le conseguenze dell’uragano Ian nel 2022. L’effetto di Ian ha portato a un calo iniziale del 10% dell’indice Swiss Catastrophe Bond nel settembre 2022, inviando onde d’urto attraverso i portafogli di obbligazioni catastrofali e alimentando un boom delle emissioni poiché gli assicuratori hanno trasferito una parte maggiore del rischio sui loro libri ai mercati dei capitali.
Se Milton colpisse Tampa frontalmente come un grande uragano, le perdite sui catastrophe bond “sarebbero più significative di quelle di Ian”, afferma Tanya Wrosch, responsabile della gestione del portafoglio di catastrophe bond presso Twelve Capital AG. Il gestore patrimoniale svizzero ha un portafoglio di 5 miliardi di dollari, di cui 3,8 miliardi di dollari in obbligazioni catastrofali.
“Uno dei grandi elementi a Milton saranno le mareggiate e le inondazioni dall’oceano”, ha detto.
I catastrophe bond, o cat bond come sono conosciuti nel settore, sono emessi da compagnie di assicurazione e riassicurazione per fornire protezione finanziaria contro i disastri naturali più gravi. Gli investitori che acquistano obbligazioni potrebbero ottenere guadagni significativi se un evento predeterminato non si verifica, ma potrebbero perdere una parte significativa del loro capitale se ciò accade. Queste perdite vengono utilizzate per coprire le richieste di indennizzo assicurativo.
Secondo un’analisi fornita da Preqin, le potenziali perdite sulle cauzioni di Milton & Helen segnerebbero una netta inversione di rotta per un mercato del debito che l’anno scorso ha alimentato la strategia degli hedge fund più redditizia. L’indice Swiss Re Global Cat Bond aumenterà del 20% nel 2023, superando i rendimenti degli altri principali mercati del debito.
Nel 2022, IAN ha causato perdite assicurate per circa 60 miliardi di dollari. Milton potrebbe causare danni e perdite che vanno dai 60 ai 75 miliardi di dollari, con alcuni modelli che mostrano un totale fino a 150 miliardi di dollari, ha detto Chuck Watson, un modellista di disastri della Enkei Research, in un post su X.
L’importo che gli investitori dovranno pagare per coprire l’effetto Milton dipende dall’entità del danno. Si prevede che Florida Citizens, l’assicuratore di ultima istanza dello stato, raccoglierà circa 500 milioni di dollari da uno dei suoi cat bond, secondo una persona a conoscenza dell’emissione.
Gli investitori in obbligazioni Cat Cat potrebbero anche essere danneggiati dalle inondazioni nell’entroterra causate dall’uragano Helen. Moody’s RMS stima che le perdite assicurate da Helen nel mercato privato statunitense varieranno da 8 a 14 miliardi di dollari.
“Helen è stato un evento che si verifica una volta ogni mille anni”, ha affermato Jonathan Schneier, direttore della risposta ai disastri presso CoreLogic Inc., una società di modellizzazione dei disastri a Irvine, in California. “Mostra la forza dell’uragano dentro di noi.”
Gli investitori sono inoltre esposti alle perdite legate alle inondazioni di Helen attraverso le loro partecipazioni in cat bond della FEMA. In una risposta via e-mail alle domande, la FEMA ha affermato di aver trasferito 1,9 miliardi di dollari di rischio di inondazioni al settore privato prima della stagione degli uragani del 2024, con la maggior parte di tale importo destinato al mercato dei CAT bond.
La FEMA ha affermato che è “troppo presto per fare previsioni” sulla misura in cui questi vincoli verranno attivati. Come per altri uragani obbligazionari di tipo indennitario, il calcolo si basa sulle perdite effettive subite sul campo, il cui calcolo può richiedere molto tempo.
“In genere, si ottiene una stima iniziale entro un paio di settimane, ma la velocità di pagamento è solitamente di mesi o anni”, a seconda della complessità della perdita, ha affermato Rhodri Morris, responsabile dell’analisi dei titoli assicurativi presso Twelve Capital.
Gli investitori nel mercato privato da 60 miliardi di dollari dei titoli assicurativi potrebbero trovarsi ad affrontare un rischio di perdite maggiore rispetto ai detentori di CAT bond, poiché i prodotti assegni assicurativi hanno soglie di attivazione più basse.
Ci sono segnali che alcuni trader di cat bond stanno iniziando a perdere i nervi. Lunedì qualcuno ha venduto i cat bond della Florida per soli 67 centesimi di dollaro, secondo Twelve Capital.
Frosch ha affermato che attualmente c’è molto “rumore” nel mercato dei cat bond. “Ci sono stati alcuni accordi che sono falliti.”
(Aggiorna il secondo paragrafo con Milton ripristinato al potere di Classe 5)
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