Gli investitori stanno ignorando due rapporti di questa settimana che mostravano un aumento dell’inflazione annuale il mese scorso, scommettendo che la Federal Reserve continuerà presto a tagliare i tassi di interesse.
Il primo e più seguito rapporto, l’Indice dei prezzi al consumo, ha rilevato che l’inflazione è salita al 3,4% per l’anno terminato a dicembre 2023, in aumento rispetto al 3,1% del mese precedente, più caldo di quanto gli economisti si aspettassero. L'indice dei prezzi alla produzione, che misura l'inflazione all'ingrosso, è salito all'1% dallo 0,8% del mese precedente.
Su base mensile, che fornisce una visione più accurata della situazione dell’inflazione, l’indice dei prezzi al consumo è aumentato dello 0,3% a dicembre. Ancora più importante, la Fed ritiene che un’inflazione annua sana corrisponda ad una crescita dei prezzi del 2%, quindi un aumento non è il benvenuto.
Ma gli investitori hanno ignorato il rialzo dell’inflazione e si aspettano ancora che il primo taglio dei tassi da parte della Fed arrivi a marzo. Infatti, dopo che i report hanno mostrato che l’inflazione si stava muovendo, anche leggermente, nella direzione sbagliata a dicembre, le probabilità implicite di un taglio dei tassi a marzo sono aumentate.
Gli investitori ora vedono una probabilità di circa l’80% che la Fed taglierà i tassi di interesse alla riunione di marzo, secondo lo strumento FedWatch di CME Group, che calcola la probabilità utilizzando i prezzi dei futures sui tassi di interesse nel mercato a breve termine a cui la Fed si rivolge. Questo è in aumento rispetto al 68% di solo una settimana fa.
Lo ha detto Greg McBride, capo analista finanziario di Bankrate Esaminatore di Washington C’è una certa discrepanza tra le aspettative degli investitori riguardo ai tagli dei tassi di interesse e ciò che mostrano i dati sull’inflazione.
“Non c’è nulla che costringa economicamente la Fed a iniziare a tagliare immediatamente i tassi di interesse”, ha detto. “Il mercato del lavoro sta ancora reggendo, e anche i membri della Fed si sono fatti avanti e hanno affermato che la crescita dei salari dovrebbe diminuire un po' di più e che i tempi di marzo potrebbero essere troppo presto. Tuttavia, le aspettative degli investitori continuano a smentire tale affermazione.”
Gli Stati Uniti hanno “visto questo film molte volte”, ha detto McBride, con gli investitori e il mercato che si aspettavano che la Fed fosse più accomodante, ma la Fed ha finito per gettare acqua fredda su quell’idea, creando un certo imbarazzo nel mercato. Volatilità.
“Sembra che ci stiamo preparando per un altro episodio del genere”, ha detto.
Tuttavia, è importante notare che, nonostante l’indesiderato aumento di dicembre, l’inflazione è diminuita significativamente nell’ultimo anno. L'inflazione ha raggiunto il picco intorno al 9% nel giugno 2022, nel gennaio 2023 è scesa al 6,4% e nel settembre 2023 ha registrato il 3,7%.
Tuttavia, la Fed e il presidente Jerome Powell vogliono evitare uno scenario economicamente devastante in cui sottostimano la capacità di resistenza dell’attuale fase inflazionistica e finiscono per tagliare i tassi di interesse troppo presto.
Durante la piaga inflazionistica degli anni ’70, l’inflazione tornò a salire dopo periodi in cui la Fed smise di intervenire. McBride ha detto che Powell e gli alti funzionari hanno in mente quella storia.
“Ne sono molto consapevoli, e questa è un'azione che la Fed ha adottato misure per evitare che si ripeta. Hanno parlato molto degli errori commessi negli anni '70 e del desiderio di non ripeterli: è certamente sul loro radar schermo”, ha detto.
Il disallineamento tra investitori e Fed si estenderà per tutto il 2024. Nelle sue ultime previsioni, la stessa Fed prevede un totale di circa tre tagli dei tassi di interesse quest'anno. Nel frattempo, gli investitori si aspettano il doppio di questa cifra e si aspettano tagli dei tassi di interesse di circa sei.
“Il rapporto CPI di oggi ricorda che l’inflazione, sebbene in miglioramento, non è stata battuta”, ha affermato Steve White, capo stratega degli investimenti presso la Bank of Korea Financial. “Le tendenze verso una minore inflazione rimangono, per la maggior parte, intatte, ma un percorso di tagli dei tassi di interesse più vicino alle aspettative della Fed, che attualmente ammontano a tre quest’anno, appare più plausibile di un atteggiamento di mercato più aggressivo”.
White ha affermato che le aspettative della Fed appaiono più ragionevoli di quelle riflesse nei mercati.
Uno dei motivi per cui la Fed potrebbe finire per tagliare i tassi di interesse più del previsto è in caso di recessione, uno scenario che la banca centrale ha lavorato duramente per evitare. L’abbassamento dei tassi di interesse stimola la crescita, anche se molti investitori si aspettano nel peggiore dei casi solo una lieve recessione, anticipando allo stesso tempo un anno positivo per il mercato azionario.
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“Se otteniamo sei tagli dei tassi, è perché qualcosa sta andando storto nell'economia”, ha detto McBride. “Se otteniamo sei tagli dei tassi, è perché l’economia è caduta in recessione, e in tal caso non si otterrà una crescita degli utili azionari”.
Gli investitori ascolteranno attentamente le parole degli alti funzionari della Fed nelle prossime settimane, in particolare il tono che Powell assumerà dopo la prossima riunione della Fed di fine mese. I dati di gennaio saranno cruciali per indicare cosa potrebbe accadere dopo per la politica monetaria.
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