(Bloomberg) – Dopo il miglior trimestre dal 2021, i titoli bancari sono pronti ad affrontare utili ad alta posta in gioco mentre i dirigenti più influenti di Wall Street offrono agli investitori la loro ultima visione dell’economia statunitense.
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JPMorgan Chase & Co., Bank of America Corp., Citigroup Inc. e Wells Fargo & Co. hanno iniziato venerdì il ciclo di reporting di Corporate America, dopo che un indicatore dei titoli bancari statunitensi è aumentato del 23% nell'ultimo trimestre, sovraperformando il mercato più ampio.
I titoli bancari sono stati sotto pressione per gran parte del 2023, per poi aumentare a partire dalla fine di ottobre quando è cresciuta la fiducia che la Fed avrebbe terminato la sua campagna di rialzo dei tassi senza innescare una recessione. Ora l’attenzione è focalizzata sui tempi dell’allentamento politico, e gli investitori esamineranno cosa ciò significherà per tutti gli aspetti delle attività dei finanziatori, dalla salute dei loro portafogli prestiti alle prospettive per i tassi di deposito.
“Chiaramente le banche non sono così convenienti come un tempo, ma allo stesso tempo non credo che la gente pensi che le valutazioni bancarie siano sopravvalutate”, ha affermato Richard Ramsden, analista del Goldman Sachs Group.
Ramsden ha affermato che se le banche fossero più ottimiste del previsto riguardo al reddito da interessi netti, alla crescita dei prestiti, ai mercati dei capitali e ai prezzi dei depositi, tutto ciò porterebbe chiaramente a un aumento dei profitti e forse a una maggiore sovraperformance relativa per alcune banche.
Giovedì l’indice KBW Bank è sceso di quasi l’1%, sottoperformando il mercato più ampio, che ha chiuso la giornata sostanzialmente invariato.
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Martedì l'attenzione si rivolge agli utili di Morgan Stanley e Goldman Sachs. La giornata porta anche i primi risultati degli istituti di credito regionali, con il reporting del PNC Financial Services Group, che lo rende leader per gli istituti di credito regionali.
Si prevede generalmente che le principali banche riportino risultati deludenti nel quarto trimestre a causa dell’aumento dei costi di finanziamento. Ramsden di Goldman Sachs ha affermato in un rapporto che sembra che il reddito netto da interessi del settore diminuirà, mentre è probabile che anche maggiori spese e deboli ricavi commerciali peseranno sugli utili. Ha detto che la crescita dei prestiti potrebbe essere modesta.
Si prevede inoltre che le società presentino i dettagli dei pagamenti alla Federal Deposit Insurance Corporation derivanti dai fallimenti bancari regionali che hanno scosso i mercati finanziari all'inizio dello scorso anno. Citigroup ha dichiarato mercoledì che prevede di farsi carico di un costo di 1,7 miliardi di dollari per ricostituire il fondo della Federal Deposit Insurance Corporation (FDIC). Nel frattempo, la Bank of America ha dichiarato che richiederà un addebito di 1,6 miliardi di dollari associato alla transizione del Libor.
La situazione è cambiata
La tendenza si è spostata verso i titoli bancari nell’ultimo trimestre poiché la prospettiva di un taglio dei tassi della Fed nel 2024 ha attenuato le preoccupazioni su aree come i margini di interesse netti.
“La maggior parte dei grandi titoli bancari ha registrato un forte rally di fine anno alimentato dall’ottimismo che non avrebbero subito un duro colpo alla loro redditività, dato che i rischi di recessione erano ampiamente diminuiti”, ha affermato David Bianco, chief investment officer per le Americhe presso DWS. gruppo. “Il rischio che le grandi banche prendano ingenti accantonamenti per le perdite sui prestiti o debbano svalutare i titoli è ora molto più basso”.
Ci sono molte ragioni per essere cauti. L'inflazione rimane ben al di sopra dell'obiettivo della Fed e i mercati stanno scommettendo su un percorso di taglio dei tassi più aggressivo di quanto indicato dalla Fed. L'amministratore delegato di JPMorgan Jamie Dimon ha dichiarato questa settimana di rimanere scettico sul fatto che la Fed riuscirà ad aumentare i tassi di interesse per domare l'inflazione senza in definitiva restringere l'economia.
Alcuni analisti consigliano agli investitori di moderare il proprio entusiasmo.
Alla BMO Capital Markets, James Fotheringham ha declassato una manciata di banche e società finanziarie specializzate statunitensi sulla scia del rally, avvertendo che appaiono vulnerabili a un ciclo di credito “imminente”. Nel frattempo, gli analisti di UBS Group AG hanno sottolineato il rischio di “violente fluttuazioni del sentiment”.
“La stagione degli utili di gennaio potrebbe rappresentare un rapido impulso al recente slancio del settore”, ha scritto in una nota questa settimana Erica Najarian di UBS.
Nelle ultime quattro settimane, gli hedge fund hanno venduto in media il settore finanziario, con afflussi settimanali medi di 200 milioni di dollari, mentre anche istituzioni e clienti al dettaglio sono stati venditori netti, secondo i dati compilati da Bank of America Corp.
Tuttavia, guardando più in generale, nell’ultimo mese, secondo i dati di Citigroup, le società finanziarie sono state l’unico settore in cui la maggior parte delle revisioni degli utili degli analisti erano rialziste.
Bianco di DWS ha dichiarato di mantenere una posizione sovrappesata nelle principali banche tra cui JPMorgan, Bank of America, Citigroup e Wells Fargo a causa della loro forte redditività. Secondo lui, il credito è rimasto stabile, compensando il calo delle commissioni globali sulle transazioni, e un aumento delle offerte pubbliche iniziali ha migliorato le prospettive.
– Con l'aiuto di Elena Bubina.
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