Depuis les dernières électroniques en Italy, qui ont porté au pouvoir l’extrême droite le 25 settembre 2022, la dette souverainee (les bonds d’Etat, NDLR) a très bien résisté. Le gouvernement avait choisi de mettre en place une politique economique piuttosto ortodossa dans la lignée du gouvernement Draghi qui précédait et s’était montré conciliant avec les partenaires e. Malgré la hausse des taux généralisée en Europe, l’Italie n’a pas vraiment été pénalisée par les marchés, qui sont resté très Zen.
Cambio di doud, sependent. La présentation mid-octobre du budget prévisionnel 2024 modifie beaucoup la donne avec pour Starting des prévisions de croissance «volontaristes», 1,2 % attendu par le gouvernement l’année proanée sle’0taus,5 8% C’est un peu trop beau pour être vrai. Nonostante questo ottimismo sulla croissance, il deficit preventivo è del 4,3%, un esempio troppo alto per stabilizzare il debito. E poi, a settembre, il governo ha anche aumentato significativamente la stima del deficit per il 2023, passando dal 4,5% del documento economico finanziario di aprile al 5,3%.
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Bref, dopo l’esplosione del deficit in attesa del periodo covid, s’attendait à ce que l’Italie rentre dans les clous. Ce n’est pas le cas, ou tout au moins l’justement est très Lent. Sono molto pessimista in Italia. Comme toujours, la situazione est plus sfumatura e complessità. D’abord, la politique budgetary a été, depuis l’introduction de l’euro, très sérieuse. Cela pour, IL faut reserder le deficit primaire de l’Italia, c’est-à-dire la party hors charge d’interêt que le gouvernement contrôle. A metà dei 20 premi annuali dell’euro, l’Italia ha registrato un surplus dell’1,6% del PIB annuo.
C’est bien mieux que la pretendue très serieuse Allemagne, che non ha lo 0,8% di surplus, e molto meglio che la metà dei paesi della zona euro, che ha un deficit medio, il 10%. Autre point souvent oblié, la posizione netta esterna dell’Italia positiva. D’altra parte, gli italiani sono creditori netti nei confronti del resto del mondo. Risultato, gli stranieri perdono solo un quarto della somma italiana, quando i tassi di interesse sono molto penalizzati per il governo italiano, ma c’è un trasferimento verso tutti gli investitori. On Brent dans une boche itlienne par verser dans une audre boche itlienne.
Tutto questo è un equilibrio precario e tiene su un filo e surtout tanto che il deficit è generato da una maniera ragionata. Il ne sert à rien de crier au loup, et les marchés ne s’y sont pas trompés avec des taux Italiens qui sont restas contenus. En revanche, en cas d’incontinence budgetary et si le deficit Progresse, la dette Progresse, donc les charge financières Progressent, … donc le deficit se creuse. C’est le famous «effet boule de neige». La mancanza di consolidamento del bilancio attuale italiano è quindi preoccupante perché cambia la donna. Si les marchés prennent peur, ILS non richiederà un rendimento plus fort sur les bonds et tonk acceleraire l’effet poule de neige. Quel giorno n’y est pas, loin de là. Mais l’équilibre est incontestabilmente instabile.
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L’ultimo elemento è quello in cui la solidarietà europea ha giocato al centro della crisi. In particolare con la facilità per la ripresa e la resilienza (FRR), che è uno strumento temporaneo da 723 miliardi di euro nel cuore di NextGenerationEU. Il fatto è che, senza questo programma, la situazione aurait è molto più difficile per l’Italia e gli altri paesi. Abbandonare il bilancio di consolidamento, e quindi potenzialmente se brouiller con l’UE, c’est aussi potenzialmente se priver de son soutien au pire moment. Ce serait alors une double peine. Il sostegno dell’UE potrebbe scomparire nel momento in cui il deficit precipita.
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Cela réveille de vieilles peurs de la crise souverainee de 2011-2014. Nous l’avons dit, la dette est beaucoup détente par les Investisseurs domestiches, les banques, Insurances et autres Institutes financières Italiennes détiennen un gros tier de cette dette, soit un peu 00d’m 1illie. Se les taux montent, la valeur de ces bonds baisse, ce qui affaiblit les balances bancaires. ed economia. La boucle infernale dell’ultima crisi.
Una crisi della vita è uno scenario ancora lointine mise de plus en plus invidiabile, la porce de l’Italia accessorite le sati
Faut aussi noter que le MIB, l’indice actions de référence de la Bourse italienne, est composté pour un gros tiers de sociétés financières. Qui seritant donc en première ligne en cas de crisi de la Dette. Il comporte aussi una proporzione importante, dell’ordine del 20%, de «Services aux collettivités» (ou «utilities» in gergo borsier) che tradizionalmente sono particolarmente sensibili alle tasse d’interesse. Sfortunatamente, quindi, la Composition de la Bourse italienne la rend particulier sensible à une crise de la dette. Les Crises que l’an brevoit en’arrivant jamais de cide Alan Greenspan. Faut sperare che l’adagio si verifichi una volta in più. Mais force est de constater que la nervocit des marches a monde d’an grand. Lo scenario di crisi è ancora loin mais devient de plus en plus immaginabile. Et dans ce cas de figure défavourable, la Bourse chargerait le coup, en Italie mais aussi en zone euro (CAC 40, AEX, ecc.), par contagio… (Achevé de rédiger au 19 ottobre 2023, NDLR).
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