La Banca del Giappone allenta la presa sui tassi di interesse mentre i rendimenti si avvicinano al controllo

TOKYO (Reuters) – La Banca del Giappone ha allentato la presa sui tassi di interesse a lungo termine modificando nuovamente martedì la politica di controllo sui rendimenti obbligazionari, compiendo un altro piccolo passo verso l’allentamento del massiccio stimolo monetario dell’ultimo decennio.

Il Consiglio direttivo, composto da nove membri, ha inoltre rivisto le previsioni sui prezzi prevedendo che l’inflazione superi ampiamente l’obiettivo del 2% quest’anno e il prossimo, sottolineando la crescente convinzione che esistano le condizioni per eliminare gradualmente la politica monetaria ultra-allentata.

Ma lo yen è caduto rispetto al dollaro dopo la decisione, mentre i trader si sono concentrati sull’impegno di “pazienza” della Banca del Giappone a mantenere la sua politica ultra-accomodante e sulle aspettative di un rallentamento dell’inflazione al di sotto del 2% nel 2025.

“La Banca del Giappone sembra adottare un approccio piuttosto calmo in questo caso”, ha affermato Kyle Rodda, analista senior del mercato finanziario presso Capital.com a Melbourne. “Il graduale aumento potrebbe essere stato una sorpresa per i mercati, date le speculazioni su un effettivo aggiustamento”.

Come ampiamente previsto, la Banca del Giappone ha mantenuto il suo obiettivo del -0,1% per i tassi di interesse a breve termine, con il rendimento dei titoli di Stato a 10 anni intorno allo 0% fissato sotto il controllo della curva dei rendimenti (YCC).

Ma la Banca del Giappone ha ridefinito l’1,0% come un “limite superiore” piuttosto che un tetto rigido e ha annullato l’impegno a difendere il livello con offerte di acquisto di una quantità illimitata di obbligazioni.

“Data l’elevata incertezza sull’economia e sui mercati, è opportuno aumentare la flessibilità nel controllo della curva dei rendimenti”, ha affermato la Banca del Giappone in una nota che annuncia la decisione.

La decisione evidenzia come gli elevati rendimenti obbligazionari globali e l’inflazione persistente stiano rendendo difficile per la Banca del Giappone mantenere il suo controverso controllo sui rendimenti obbligazionari.

“La BOJ acquisterà alcune obbligazioni intorno a quel livello (1%) ma non all’infinito e hanno mostrato le loro carte”, ha detto Tom Nash, gestore di portafoglio presso la Banca del Giappone. “E nonostante tutte le distorsioni linguistiche, il fatto è che loro stanno sciogliendo l’YCC”. UBS Asset Management a Sydney, che è posizionata per affrontare rendimenti giapponesi più elevati.

“Un tetto di rendimento non è un tetto di rendimento se lo cambi ogni volta che il mercato si avvicina.”

In un contesto di critiche secondo cui la sua aggressiva difesa del tetto stava causando distorsioni del mercato e un calo indesiderato dello yen, la Banca del Giappone ha aumentato il suo tetto di rendimento effettivo all’1,0% dallo 0,5% di luglio.

Da allora, l’aumento dei rendimenti obbligazionari globali ha messo la Banca del Giappone in una posizione scomoda, con il rendimento dei titoli di stato giapponesi a 10 anni che è salito al nuovo massimo decennale dello 0,955% poche ore prima della decisione di martedì.

Sebbene questo aggiustamento possa ridurre la necessità della BOJ di aumentare gli acquisti di obbligazioni, potrebbe rafforzare le aspettative del mercato per la fine a breve termine del YCC e tassi di interesse negativi.

I mercati si stanno concentrando sulla conferenza stampa post-riunione del governatore Kazuo Ueda per avere indizi sulla rapidità con cui la banca si muoverà verso un’uscita completa dalla politica monetaria accomodante.

A settembre l’inflazione è rimasta al di sopra dell’obiettivo del 2% della Banca del Giappone per il 18° mese consecutivo. I sondaggi hanno mostrato un aumento delle aspettative di inflazione, che porta a un costo reale del prestito inferiore.

Ma la Banca del Giappone ha mantenuto un atteggiamento accomodante tra le banche centrali globali che negli ultimi anni hanno per lo più alzato i tassi di interesse in modo aggressivo per combattere l’inflazione dilagante, perseguitata da un’eredità di inasprimento prematuro che ha attirato critiche da parte dei politici per aver ritardato l’uscita dalla deflazione cronica.

Nonostante le ripetute assicurazioni di Ueda che i tassi di interesse rimarranno estremamente bassi, i mercati stanno già anticipando un cambiamento politico all’inizio del prossimo anno.

Quasi due terzi degli economisti intervistati da Reuters si aspettano che la Banca del Giappone porrà fine ai tassi di interesse negativi il prossimo anno.

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