Perché i tagli dei tassi di interesse della Fed sono importanti per i mercati globali

LONDRA (Reuters) – Quando mercoledì la Federal Reserve deciderà di tagliare i tassi di interesse nel modo ampiamente atteso, il primo taglio in quattro anni, la mossa avrà risonanza oltre gli Stati Uniti.

L’entità del primo passo e l’entità dell’allentamento complessivo rimangono aperti al dibattito, mentre le imminenti elezioni americane rappresentano un altro fattore di complicazione per gli investitori globali e gli operatori che fissano i tassi di interesse che cercano indicazioni da parte della Fed e sperano in un atterraggio economico morbido.

“Non sappiamo ancora che tipo di ciclo sarà: sarà come quello del 1995, quando ci furono solo 75 punti base di tagli, o quello del 2007-2008, quando ci furono 500 punti base di tagli”, ha affermato Kenneth Brooks, responsabile aziendale , ricerca sui cambi e sui tassi presso Société Générale.

Ecco uno sguardo a ciò che è al centro dell’attenzione nei mercati globali:

1/ Segui il leader

In primavera, con l’inflazione statunitense che si è rivelata più solida del previsto, gli investitori si sono chiesti in che misura altre banche come la Banca Centrale Europea o la Banca del Canada sarebbero state in grado di tagliare i tassi di interesse se la Fed fosse rimasta stabile quest’anno prima che le loro valute si indebolissero troppo, aggiungendo a… Pressioni sui prezzi.

I tagli statunitensi hanno finalmente iniziato a fornire sollievo alle regioni che si trovano ad affrontare economie più deboli rispetto agli Stati Uniti.

I trader hanno incrementato le scommesse sui tagli dei tassi di interesse da parte di altre banche centrali poiché le aspettative di un taglio dei tassi da parte della Federal Reserve sono recentemente aumentate.

Ma valutano meno i tagli dei tassi di interesse in Europa di quanto si aspettano da parte della Federal Reserve americana, poiché la Banca Centrale Europea e la Banca d’Inghilterra sembrano più vigili sui restanti rischi di inflazione.

La fiducia che la Fed inizierà a tagliare i tassi di interesse è un vantaggio per i mercati obbligazionari globali che spesso si muovono di pari passo con i titoli del Tesoro.

Si prevede che i rendimenti dei titoli di Stato statunitensi, tedeschi e britannici registreranno il primo calo trimestrale dalla fine del 2023, quando era previsto un cambiamento nella politica della Fed.

2/ Spazio per respirare

La riduzione dei tassi di interesse statunitensi potrebbe dare alle banche centrali dei mercati emergenti più spazio di manovra per allentare le pressioni e sostenere la crescita interna.

Circa la metà del campione di 18 mercati emergenti monitorato da Reuters ha già iniziato a tagliare i tassi di interesse in questo ciclo, prima della Fed, con sforzi di allentamento concentrati in America Latina ed Europa emergente.

Ma la volatilità e l’incertezza riguardanti le elezioni presidenziali americane gettano un’ombra sulle aspettative.

“Le elezioni americane avranno un grande impatto su questo, perché complicheranno il ciclo di taglio dei tassi, a seconda delle diverse politiche finanziarie”, ha affermato Trang Nguyen, responsabile della strategia di credito globale per i mercati emergenti presso BNP Paribas. “Potremmo vedere di più azioni non convenzionali tra le banche.” La centralizzazione in questo contesto.

3/ Il dollaro tornerà forte?

Quelle economie che sperano che i tagli dei tassi di interesse statunitensi indeboliscano ulteriormente il dollaro forte, facendo aumentare il valore delle loro valute, potrebbero rimanere deluse.

JPMorgan ha indicato che il dollaro si è rafforzato dopo il primo taglio dei tassi di interesse da parte della Federal Reserve in tre delle ultime quattro sessioni.

La storia continua

Il futuro del dollaro dipenderà in gran parte dai tassi di interesse statunitensi rispetto ad altri paesi.

I sondaggi di Reuters suggeriscono che lo yen e il franco svizzero, in quanto valute rifugio, potrebbero vedere i loro sconti sui tassi di interesse statunitensi quasi dimezzati entro la fine del 2025, mentre la sterlina britannica e il dollaro australiano potrebbero ottenere solo un vantaggio di rendimento marginale rispetto al dollaro. .

Se il dollaro non diventerà una valuta veramente a basso rendimento, manterrà comunque il suo fascino tra gli investitori non statunitensi.

Nel frattempo, le economie asiatiche hanno guidato i mercati prima dei tagli dei tassi statunitensi, con il won sudcoreano, il baht tailandese e il ringgit malese che hanno registrato un aumento di valore nei mesi di luglio e agosto. Anche lo yuan cinese è riuscito a recuperare le perdite subite dall’inizio dell’anno nei confronti del dollaro americano.

4/ Assemblea

I mercati azionari globali potrebbero riprendere il loro rally, dopo aver recentemente vacillato a causa delle preoccupazioni sulla crescita, se i tagli dei tassi di interesse negli Stati Uniti stimolassero l’attività economica ed evitassero una recessione.

I mercati azionari globali sono scesi di oltre il 6% in tre giorni all’inizio di agosto dopo i deboli dati sull’occupazione negli Stati Uniti.

“C’è sempre un mercato volatile al primo taglio dei tassi di interesse perché il mercato si chiede perché le banche centrali stanno tagliando i tassi di interesse”, ha affermato Emmanuel Cow, responsabile della strategia azionaria europea presso Barclays.

“Se si ha un taglio dei tassi senza recessione, che è lo scenario prevalente nel mezzo del ciclo, i mercati di solito tendono a salire di nuovo”, ha detto Kao, aggiungendo che la banca favorisce i settori che beneficiano di tassi di interesse più bassi, come quello reale. immobiliari e servizi pubblici.

Si prevede che un atterraggio morbido negli Stati Uniti sarà vantaggioso anche in Asia, anche se il Nikkei è sceso di oltre il 10% rispetto al suo massimo storico di luglio, mentre lo yen si rafforza e i tassi di interesse aumentano in Giappone.

5/ È ora di brillare

Nel settore delle materie prime, si prevede che i metalli preziosi e di base come il rame beneficeranno dei tagli dei tassi di interesse da parte della Fed, mentre per i metalli di base i fattori principali sono le aspettative della domanda e un atterraggio morbido.

Tassi di interesse più bassi e un dollaro più debole, che ridurrebbe non solo il costo opportunità di detenere metalli ma anche di acquistarli per coloro che utilizzano altre valute, alimenterebbero lo slancio.

“Gli alti tassi di interesse hanno rappresentato un ostacolo critico per i metalli di base, distorcendo in modo significativo la domanda fisica negativa a causa della riduzione delle scorte e della pressione sui settori della domanda finale ad alta intensità di capitale”, ha affermato Ehsan Khoman della Mitsubishi UFG Bank.

Anche i metalli preziosi potrebbero registrare guadagni. L’oro, che di solito ha una relazione negativa con i rendimenti perché è richiesto a fini di investimento, di solito sovraperforma gli altri metalli durante i tassi di interesse più bassi. L’oro ha raggiunto livelli record, ma gli investitori dovrebbero stare attenti, ha affermato John Reed del World Gold Council.

“I trader dei futures sull’oro del Comex si stanno preparando per questo”, ha detto Reed, lo stratega del mercato. “Potrebbe trattarsi di comprare le voci e vendere la verità”.

(Segnalazione di Karen Strohecker, Samuel Indyk, Amanda Cooper ed Erik Onstad a Londra, Joruk Bahceli ad Amsterdam e Tom Westbrook a Singapore; Grafica: Sumanta Sen; Montaggio di Dhara Ranasinghe e Alex Richardson)